【资料图】

投资要点

当前创新药底部区间，行业、政策、外部环境等多因素共振下有望持续表现。

政策支持药品创新。7 月21 日，国家医保局正式发布《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》，《续约规则》提出，对达到8 年的谈判药纳入常规目录管理；对未达8 年的谈判药，连续协议期达到或超过4 年的品种以简易方式续约或新增适应症触发降价的，降幅减半。对于按照现行注册管理办法批准的1 类化药、1 类治疗用生物制剂，1 类和3 类中成药，在续约触发降价机制时，可以申请以重新谈判的方式续约。另外，考虑到新冠疫情的不可预测性，对纳入国家《新型冠状病毒感染诊疗方案》的药品，如基金实际支出超出预算，在2023年和2024 年续约时可不予降价。我们认为政策显著利好创新药中长期价格趋势，提升创新药企研发积极性。

美联储加息进入尾声，创新药beta 行情有望开启。美国联邦储备委员会当地时间26 日宣布，将联邦基金利率目标区间上调25 个基点到5.25%至5.5%的水平，符合市场预期，预期加息已至尾声，创新药估值中枢有望抬升。

下半年创新药仍有诸多临床进展，核心产品放量值得期待。2023 年近40 个国产创新药有望获批上市，创新产品临床及商业化将有积极进展。多家创新药企将有核心品种的研发或商业化进展。

跟踪相关企业的临床试验进展，重视潜力品种的放量。建议关注管线布局协同性强，具有核心技术平台，同时现金流充裕的优质创新药企。关注智翔金泰（688443.SH），三生国健（688336.SH），康方生物（9926.HK），荣昌生物（9995.HK），恒瑞医药（600276.SH），贝达药业（300558.SZ），信达生物（1801.HK），康诺亚（2162.HK），再鼎医药（9688.HK）。

风险提示：医保谈判降价风险、海外流动性风险、产品研发不及预期风险、产品上市申请审批不确定性风险等。